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南天信息:业务高速增长

发布时间:2010-08-30    研究机构:华泰联合证券

2010上半年南天信息(000948)实现收入9.53亿元,同比增长53.7%,实现净利润4544万元,同比增长47.9%,扣除非经常性损益之后的净利润为2360万元,同比增长68.3%,每股收益为0.22元,高于我们0.18元的预期。软件和金融设备业务收入的高速增长是业绩超预期的主要原因。

上半年,公司的软件及系统集成业务实现收入2.95亿元,同比增长78.5%,主要是由于报告期内公司拿下绝大部分邮储银行核心系统的订单,并且由于这种客户粘性一般较高,我们预计未来公司将持续保持在邮储银行核心系统项目上的优势;金融设备业务实现收入1.92亿元,同比增长55.1%,主要是由于09上半年银行系统放缓金融设备的采购造成当期该业务基数较小所致;医药业务收入增长44%,我们推测主要是由于09下半年公司收购云南植物药公司造成统计口径的不一致所致;IT服务业务增速较慢。

公司电子信息业务毛利出现下降,这一方面是由于银行市场竞争较为激烈,各产品及服务的价格上半年下降较多;另一方面也跟公司的产品结构有关,目前公司的拳头产品包括PR打印机和BST自助服务终端等硬件设施都是几年前推出的老产品,已逐渐步入生命周期后半段,盈利能力呈下降趋势。

我们预计下半年随着公司新的硬件产品(如网银终端和排队叫号机)投入市场,公司整体毛利率将有明显改善。

公司同时公告更改公司的募投项目,将08年定向增发时所承诺的项目“货币自动处理设备服务及运营项目”更改为“南天移动互联网支付应用综合解决方案项目”。我们认为新的募投项目将有助于公司开拓新的行业客户、并提升公司内在价值。目前公司已经在移动支付领域有一定的积累,我们预计今年来自电信客户的订单有可能过亿。

上调公司盈利预测,预计2010-2012年公司收入24.03、29.47和35.01亿元,净利润分别为1.03亿、1.23亿和1.5亿元,每股收益分别为0.49、0.58和0.71元。目前公司股价对应2010动态市盈率为25.8倍,估值安全边际较高,维持“增持”评级。

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