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南天信息:多点投入,蓄势待发

发布时间:2010-05-28    研究机构:华泰联合证券

公司采取的商业模式是围绕大客户提供各种服务,09 年初银行客户预算收紧,设备采购大幅缩水,直接影响到公司相关业务收入。09 年报显示,公司来自金融设备的收入减少22.4%。09 下半年,银行开始追加投入,公司订单迅速增长,12 月订单金额创下近年来的新高,这一态势延续到今年一季度,10Q1 公司收入为4.02 亿元,同比增长41.7%。

公司在多个领域投入资源:移动支付、石化领域、管理软件实施、地铁信息化和高铁项目。我们预计明年这些新项目或将对公司业绩产生显著影响。

移动支付领域,公司目前能够提供包括RF-POS 机等硬件产品和省级移动支付平台解决方案,未来可能还会涉足下游增值服务应用等领域;石化领域,公司主要向中石油提供SAP ERP 实施服务和“泛自助”类终端;交通领域公司主要提供的产品是AFC 等全套解决方案。

我们认为南天信息(000948)是一家业绩稳定、持续增长的公司,受益于银行IT 开支的加大,公司2010 年的收入将呈现迅速增长的态势,来自金融设备和服务业务的收入同比增速或将超过40%。公司综合毛利率水平受新、旧金融设备所占比例影响,出于谨慎性考虑,我们调低了今年公司金融设备毛利率水平,软件业务和服务业务毛利率仍保持稳定。

公司对医药公司的整合仍在进行中,这也导致了公司管理费用增长较快,新产品的推广和新用户的拓展将给公司销售费用带来压力,我们预计今年公司费用开支仍保持20%左右的增速。一季度公司投资收益3014 万元,主要是由于医药工业公司抛售公司股票所致,预计全年的投资收益与去年基本持平。

预计 2010—2012 年的收入分别为22.63、28.21 和34.57 亿元,同比增长24.9%、24.7%和22.5%,净利润分别为0.99 亿、1.2 亿和1.74 亿元,EPS为0.47 元、0.57 元和0.71 元。维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称