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南天信息:股权激励保障未来业绩增长

发布时间:2010-03-19    研究机构:兴业证券

主业发展趋势向上,激励对象行权可能性较大。根据公司股权激励方案,综合比较公司2006-2008年经营指标,计算得出对行权业绩要求中净利润分别不低于5577.35万元、6197.06万元、6816.77万元,2006-2008年净利润水平平均为3758.12万元。结合2008年实现的业绩,远高于行权考核业绩指标,我们认为基于未来的增长预期,下游客户需求的逐渐回升,手机支付等新业务的蓬勃开展,公司此次提出的业绩条件相对较为宽松,公司在现价上推行股权激励对公司员工可以起到较好的激励作用。

预期股权激励产生的期间费用对2010年EPS 影响在0.03元左右。按照公司授权日的价格(15.16元),根据B-S 模型,公司股票期权公允价值总额为2717.66万元,分3年摊销,2010年当期费用为679.42万元,2011年当期费用为1358.83万元,2012年当期费用为679.42万元,考虑所得税影响后,该部分费用摊销对2010年EPS 的影响范围预计在0.03元左右。

股权激励稳定核心人员:股权激励对于以人为主的IT 企业的激励效应要远高于普通制造类企业。公司一旦实施股权激励,将会发挥公司核心骨干和员工的积极性与主动性,为公司未来三年的业务提升打下扎实的基础。

盈利预测和投资评:2009年公司历经经济缓慢复苏之下硬件订单的延缓,迎来移动POS 机市场的蓬勃发展,公司深耕银行终端与信息化,良好的客户关系与技术积淀,为公司把握住新业务的发展契机打下稳定的基础,伴随着下游客户需求的复苏,公司未来发展值的期待。鉴于公司股权激励实施时间点尚未明确,我们暂时不调整股本与期权期间费用,预测公司2009-2010年的EPS 分别为0.49元和0.59元,对应的动态市盈率为34倍、28倍,给予“推荐”的投资评级。

申请时请注明股票名称