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南天信息:2010年迎来快速增长

发布时间:2010-01-26    研究机构:华泰联合证券

南天信息(000948)横跨电子信息与医药两个行业。其中在电子信息行业公司从事软件开发与集成、金融专业设备以及IT 服务等业务。2008年来自这两个领域的收入分别为12.6亿、6.5亿元。

公司实际控制人为云南省工业投资控股集团有限公司,我们推测工投集团有可能以南天信息为平台,着力整合相关云南省内的电子信息产业和医药产业。将来围绕上述两行业可能会有进一步的整合动作。

2010年公司硬件业务将恢复高速增长,支持移动支付的POS 机将成为主要的推动力。软件及系统集成增长平稳。IT 服务业务是公司下一步发展的重点,预计未来服务收入占比将持续提升,公司盈利能力进一步优化。收购云南植物药公司进一步充实了公司医药业务,粗略估计收购对公司2010年业绩增厚在0.06元左右。

公司的核心竞争力在于客户关系。以硬件产品切入银行市场,在建立良好客户关系基础上不断引入新的产品线,业务内容也由单纯的卖硬件设备扩大到软件定制、系统集成、IT 设备运维以及业务流程外包,盈利能力不断得到提升。

预计公司2009—2011年的收入分别为18.9亿、27.7亿和33.5亿,同比增长-1.72%、47.11%和20.92%,净利润为7300万、1.27亿和1.71亿元,对应每股收益分别为0.35、0.6和0.81元。结合DCF 模型及行业可比公司估值水平,我们认为公司合理价值在20—22元,首次给予“增持”评级。

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