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南天信息(000948):非经常性损益带动业绩高增长

发布时间:2008-10-23    研究机构:天相投资

2008年1-9月,公司实现营业总收入12.55亿元,同比增长23.15%;实现营业利润2,217万元,同比增长32.29%;归属母公司所有者的净利润5,903万元,同比增长467.78%;每股收益为0.28元。同时公司预计08年全年归属母公司所有者的净利润将同比增长50%-150%。

收入增长主要来自于金融设备销售业务。公司主要从事金融电子设备的生产和IT服务等,是国内较早进入金融设备领域的厂商之一。我们认为在报告期内,公司收入的增长主要来自于金融设备销量的增加,而系统集成业务和药品销售业务收入保持稳定。

主营业务毛利率和期间费用率保持稳定。报告期内,公司主营业务毛利率为17.18%,同比提高0.79个百分点。另外,报告期内公司的期间费用率为15.36%,同比提高0.33个百分点,基本保持稳定。

子公司出售房产,大幅增厚公司业绩。报告期内,公司净利润增速大幅高于收入增速的主要原因是:控股子公司广州南天在第1季度出售部分房产,带来营业外收入3,688万元,该项收益占公司报告期内利润总额的比重达到52.27%。

目前公司已形成以存折打印机、自助服务终端为主,ATM机、自助检票机为辅的金融电子产业链。其PR系列存折打印机和自助服务终端产品,在国内市场占有率位列第一。同时公司积极向高毛利率的ATM制造领域进军,但考虑到ATM市场中竞争日趋激烈,短期内ATM业务对公司的业绩带动作用有限。

公司在08年通过新建生产基地,将PR系列存折打印机生产能力从目前的10万台/年扩建到15万台/年,BST系列自助服务终端生产能力扩建到22,000台/年,新增自助检票机生产能力4,000台/年,新增ATM自动柜员机生产能力3,000台/年,预计以上项目将在09年上半年建设完成并投产。

预测公司2008到2010年归属母公司所有者的净利润分别为7,146万元、5,477万元和7,549万元,每股收益分别为0.34、0.26、0.36元,相应的动态市盈率分别为16倍、21倍和15倍,鉴于公司08年的业绩增长主要来自非经常损益,而主营业务的增长速度相对缓慢,将公司的投资评级下调为“中性”。

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