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计算机行业2016年中报总结(系列1):精选赛道,聚焦产业真成长

发布时间:2016-09-03    研究机构:海通证券

行业高增长势头依旧,更加看好营收高增长。2016年上半年计算机行业营收同比增长15.3%,为近6年最高,净利增速26.2%,去年同期营收和净利增速分别为10.5%和23.2%。横向对比各行业,计算机行业2016H1营收和净利增长均较为突出,行业整体高增长势头依旧,这也验证了我们年初的判断,今年计算机行业会有一个较好的中报和三季报。此外,相比净利增长,我们更看好营收高增长的公司,因为其反应了市场需求和公司竞争力,是公司未来能否持续增长的重要指标。

软件板块持续高增长。从硬件、软件和服务三大细分板块看,硬件板块整体业绩保持稳定,2016上半年营收和净利增速分别为1.9%和2.1%;而软件板块持续高增长,营收增长37.5%,去年同期为35.6%,净利增速49.2%,去年同期为50.8%;服务板块2016上半年营收增长25.3%,比去年同期的11.4%大幅提升,净利增速20.7%,去年同期为24.5%。对于计算机产业来说,软件的核心创新主导地位在相当长时间内不会改变。

收入结构优化带动毛利率持续提升。2016年上半年的毛利率为26.4%,较去年同期提升了2.3个百分点,单季度来看,Q2毛利率较Q1提升了1.8个百分点,达到了27.0%,行业毛利率呈持续上升态势。部分细分行业已过了硬件密集布设期,同时信息安全服务、互联网金融服务、大数据分析等服务需求的上升带动行业结构进一步优化,软件和服务占比持续上升。行业整体销售费用率保持稳定,管理费用率同比略增1.1个百分点,不过增速小于毛利率的增长。

扣非净利高增长公司略增。从扣非净利增速分布来看,业绩正增长的公司比去年同期增加6家,其中2016年H1超过50%的有40家,较上年的37家有一定提升,优质企业的业绩增长加速。注意到一些细分板块的领头公司在2015年实现高增长后,2016年上半年业绩增长有加速趋势,如信息安全领域的绿盟科技、蓝盾股份、任子行等;云计算和基础IT领域的网宿科技、同有科技,东方通等;金融IT和SaaS服务的长亮科技、赢时胜、超图软件、信雅达、同花顺等;也有一些公司在经历了15年的业绩低迷后,16年业绩增长出现拐点,如建筑信息化领域的广联达等。

2016H1内生增长占比58%,云计算、信息安全、金融科技并购增多。15年二季度的并购热潮将为16年行业业绩增长带来有力保障,同时计算机行业业绩承诺完成率较高(我们统计15年完成率为93%),预计17年业绩仍将稳健前行。16上半年云计算、信息安全、互联网金融并购增多,这些领域龙头企业崛起速度有望加速。此外,内生增长率是细分行业景气度的重要指标,2016H1行业内生增长占比58%,内生高增长公司多集中于云计算、信息安全、金融IT、企业级SaaS等细分领域,且呈现出强者恒强趋势,聚焦产业真成长。

投资建议:部分计算机公司投资价值已逐渐显现,唯一等待的就是时间。(1)云计算IaaS层国产化运营已成定局,首推云赛智联、网宿科技、神州数码,移动端看好通鼎互联。(2)金融科技Fintech继续围绕IT与金融创新展开,首推南天信息(000948)和同花顺,关注高伟达。(3)虚拟的网络战争已经开始,IT安全有更大的弹性。推荐绿盟科技和中科曙光。(4)无人驾驶继续看好四维图新、中海达,以及索菱股份。(5)人工智能建议关注远方光电和东方网力。

不确定性因素:短期市场波动风险;系统性风险。

申请时请注明股票名称